客車行業(yè)2009年表現(xiàn)平平，而從2010年上半年的銷售情況來看，已經(jīng)有了一定程度的改觀。1-6月，大客、中客和輕客分別實現(xiàn)銷售2.92萬、4萬和1.41萬輛，分別同比增長86%、15%和34%。

    客車行業(yè)的兩大巨頭宇通客車和金龍汽車相繼公布的半年報顯示，客車行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)大幅增長。

    其中，宇通客車上半年銷售客車1.7萬臺，增長49.48%；收入增長55.75%，凈利潤增長88.06%；金龍汽車集團（金龍聯(lián)合、金旅和蘇州金龍）共銷售客車2.97萬輛，同比增長67.76%，收入增長57.98%，凈利潤增長226.59%。

    我們認為，客車行業(yè)業(yè)績大幅度增長主要有三個方面的原因：

    第一，受益于城市公交車、旅游客車、團體客車和出口需求的復(fù)蘇，客車尤其是大客和輕客的銷量出現(xiàn)明顯增長。而且，這些需求主體對客車價格較不敏感，客車價格在上半年不降反升。兩者共同拉動客車企業(yè)銷售收入出現(xiàn)大幅增長。

    第二，上半年鋼材等原材料價格較低，客車生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本得到有效控制，毛利率有所提高

    第三，由于2009年客車形勢并不太好，客車生產(chǎn)企業(yè)對今年預(yù)期不高，相應(yīng)提高了期間費用的控制力度，期間費用率有了明顯下降。

    歷史數(shù)據(jù)表明，客車上、下半年的銷量比在4：6左右，下半年的“十一”黃金周和春運等假日效應(yīng)將把客車銷售推向高潮，單純照這一比例推算，預(yù)計全年客車銷量將突破20萬輛。

    下半年還有一些刺激性因素可能放大客車的銷量水平。其一，汽車出口已經(jīng)連續(xù)5個月顯著回升，這說明外圍汽車市場已經(jīng)復(fù)蘇，客車作為出口的主要品種自然受益匪淺；其二，新能源產(chǎn)業(yè)政策即將出臺，新能源汽車作為其中的重要內(nèi)容必將實現(xiàn)突破，我們一再堅持新能源汽車中客車先行的觀點，新能源客車產(chǎn)業(yè)化不再遙遠，將成為客車銷量的新增長點；其三，今年的“十一”黃金周與中秋相接，持續(xù)時間長，假日效應(yīng)較往年也有所放大。另外，還有亞運和大運等驅(qū)動因素。上述種種理由都表明，在汽車行業(yè)庫存壓力增加、價格戰(zhàn)愈演愈烈的下半年，客車行業(yè)仍然值得期待。

    成本方面，二季度鋼材等主要原材料價格有了比較明顯的上漲（接近20%），這是客車乃至整個汽車行業(yè)下半年面臨的最大風險。不過，我們預(yù)計，這對客車生產(chǎn)企業(yè)的影響將不會太明顯。

    鋼材在客車生產(chǎn)成本中占比為10%-15%，鋼材價格上漲20%，將影響客車生產(chǎn)成本2-3個百分點。但是，產(chǎn)銷量上升，將導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)釋放以及客車生產(chǎn)企業(yè)管理效率的提高，諸如宇通和金龍這些客車生產(chǎn)龍頭企業(yè)的毛利率估計不會有大的波動，在四季度銷售的最高峰還會有所提高。